Setzen Sie auf die guten Werte im Freiverkehr
Der Freiverkehr zeichnet sich fehlende Reglementierung aus und bietet somit stets gute Gelegenheiten in Bezug auf die Diversifizierung Ihres Portfolios. Unsere Titelauswahl und deren Hintergründe.
Die Titel mit der größten Marktkapitalisierung im Freiverkehr
Aus historischen Gründen finden sich unter den am höchsten kapitalisierten Titeln im Freiverkehr keine jungen KMUs, sondern große, zum Teil ausländische Unternehmen.
Lebendig, ja sogar sehr lebendig. Während viele Beobachter nach der Gründung von Alternext im April 2005 das langsame Ende des Freiverkehrs nahen sahen, zeichnet sich nun das genaue Gegenteil ab: "Anstatt von Alternext ins Abseits getrieben zu werden, erfährt der Freiverkehr seit einem Jahr seinen zweiten Frühling", freut sich Marc Fiorentino, Präsident von Euroland Finance, einem auf Börseneinführungen spezialisierten Finanzintermediär. "Es waren zahlreiche Neuzugänge zu verzeichnen und das Segment hat seine Rolle als Auffangbecken für Alternext und Eurolist perfekt ausgefüllt." Tatsächlich ist die Zahl der innerhalb der letzten zwölf Monate neu zugelassenen Titel in diesem Segment auf 19 angestiegen, was mit Blick auf die Zulassungen an Alternext eine recht ansehnliche Bilanz darstellt. Der Grund für dieses Wiedererstarken liegt darin, dass der Freiverkehr schließlich seinen Platz in der Pariser Börsenlandschaft gefunden und sich als vorwiegend jungen Unternehmen vorbehaltenes Segment etabliert hat.
Vorsicht bei geringer Liquidität
Der Freiverkehr hat es sich zur Aufgabe gemacht, jungen KMUs eine Möglichkeit zu bieten, erste Erfahrungen an der Börse zu sammeln und leichten Zugang zu Mitteln für die Finanzierung ihres Wachstums zu bekommen.
Vermeiden Sie eine Übergewichtung dieser Wertpapiere in Ihrem Portfolio.
Dieser vor fast zehn Jahren als Ersatz für den außerbörslichen Handel gegründete Markt zeichnet sich durch fehlende Reglementierung aus, was ihn für Emittentin attraktiv macht. Die Aufnahme in den Freiverkehr erfolgt häufig über direkte Notierungen und nicht über öffentliche Zeichnungsangebote. Die Kehrseite der Medaille ist jedoch, dass diese Unternehmen sehr häufig eine zu geringe Anzahl an Aktien öffentlich anbieten, was zu einer schwachen Liquidität und begrenzten Zinserlösen für die Anleger führt.
Insgesamt scheint der Freiverkehr im Übrigen gegenüber geregelten Marktsegmenten ein höheres Risiko für die Anleger zu bergen. Dafür sind mehrere Gründe zu nennen: Zunächst einmal besteht in diesem Segment nicht immer ein entsprechender Schutz für Minderheitsaktionäre. Insbesondere bei einer Veränderung der Besitzverhältnisse in Bezug auf ein Unternehmen besteht für den neuen Referenzaktionär keine Verpflichtung, ein öffentliches Angebot zu machen oder eine Kursgarantie zu geben. Darüber hinaus machen sich bestimmte Unternehmen eine Rechtsvorschrift zunutze, die ihnen durch Aufnahme einer Zulassungsklausel in ihre Satzung ein Recht auf Einsichtnahme in Bezug auf neue Anleger einräumt. In der Praxis stellt dies ein wirksames Mittel gegen eine Übernahme dar. Anleger im Freiverkehr sind des Weiteren nicht dazu verpflichtet, die Autorité des Marchés Financiers (französische Finanzmarktaufsicht) von einer Überschreitung des Schwellenwertes in Kenntnis zu setzen.
Um die Liste zu vervollständigen sei darauf hingewiesen, dass die im Freiverkehr notierten Unternehmen keiner Publizitätspflicht, also der Vorlage von Quartals- und Halbjahresabschlüssen, unterliegen und sich somit im Hinblick auf die Investor Relations auf ein Mindestmaß beschränken können. Doch trotz dieser aus Anlegersicht eher ungünstigen regulatorischen Rahmenbedingungen darf nicht vergessen werden, dass dieses äußerst heterogene Segment attraktive Titel birgt.
Chancen identifizieren
Am 5. Mai belief sich die Zahl der zum Freiverkehr zugelassenen Unternehmen auf 249 bei einer weltweiten Marktkapitalisierung von EUR 11,5 Mrd. Zweifelsohne gleicht der Freiverkehr einem Sammelbecken verschiedenster Unternehmen: Schwergewichte wie der Schweizer Pharmariese Roche Holdings sind dort ebenso anzutreffen wie eine Fülle an jungen innovativen KMUs, denen es lediglich darauf ankommt, sich in bestimmten Anlegerkreisen einen Namen zu machen. Erfahrungsgemäß lassen sich mit Unternehmen, die sich an die Spielregeln der Börse halten, gute Wertsteigerungen erzielen: "In diesem Segment mangelt es nicht an guten Gelegenheiten, man muss sich nur die Mühe machen, sie zu identifizieren", so das Urteil von Olivier Machou, Geschäftsführer von Finance SA. "Zudem sind die Unternehmen zum Teil anspruchsvoller in Bezug auf die Kommunikation als bestimmte Werte im CAC 40."
Le Revenue hat aus dem breiten Spektrum an Titeln im Freiverkehr die fünf Werte mit dem höchsten Potenzial herausgefiltert. Zur Auswahl standen die Vertreter des Segments mit der größten Liquidität. Gemeinsam sind all diesen Unternehmen die ehrgeizigen Wachstumsziele. Alle nutzen den Freiverkehr als Sprungbrett für den geregelten Markt. Diese Titel verdienen durchaus, in ein Portfolio aufgenommen zu werden, jedoch nicht ohne Einschränkungen. Vor allem sollten diese Werte in einem Portfolio nicht übergewichtet werden. Es gilt, diese Titel dem Portfolio wohldosiert beizumischen. Es ist allerdings zu berücksichtigen, dass einige Unternehmen der Kategorie Risikokapital zuzuordnen sind (Easydentic, Velcan Energy). Den hohen Gewinnprognosen stehen in diesen Fällen entsprechend hohe Risiken gegenüber. Abgesehen von den fünf ausgewählten Titeln stehen wir drei weiteren Unternehmen dieses Segments ebenso positiv gegenüber: Dem Herausgeber von Archivierungsprogrammen, STS Group, dem Spezialist für die Entsorgung von Sondermüll, Europlasma, und dem Experten für Finanzinformationen, Newsinvest. Bei Schwäche kaufen.
von Aymeric Val
Die fünf Favoriten von Le Revenue
Avenir Numeric's
Domotik
Bei einer Anlage von EUR 100 im Jahr 2001
28. September 2001 08. Mai 2006
Kommentar. Sehr rentabel, der Experte für elektronische Geräte für Privathaushalte (TV-Antennen, Alarmanlagen, automatische Türsysteme und Garagentore) profitiert vom Siegeszug des terrestrischen digitalen Fernsehens. Die Unternehmensgruppe hat im vergangenen Jahr das Verlustunternehmen Multe-Pass übernommen. Nachdem die Sanierungsversuche gescheitert sind, soll Multe-Pass bals wieder abgestoßen werden, wodurch die Aktie ihre frühere Attraktivität zurückgewinnen wird. Hier bietet sich eine gute Gelegenheit.
Unser Tipp
Spekulativ kaufen. Durch die Veräußerung von Multe-Pass beseitigt das in Lyon ansässige Unternehmen einen Verlustposten. Der Titel ist attraktiv bewertet.
[ML-MLAVE]
Easydentic
Biometrie
Bei einer Anlage von EUR 100 im Jahr 2005
28. Dezember 2005 08. Mai 2006
Kommentar. Das Unternehmen vertreibt über Eigenmarken Sicherheitssysteme mit digitaler Fingerabdruckerkennung an französische und internationale Unternehmen. Seit seiner Börsennotierung hat das Unternehmen die Beteiligung an seiner deutschen Tochtergesellschaft auf 100% aufgestockt und das junge und wachstumsstarke Unternehmen Innovatys übernommen. Der Titel ist interessant, um von der Wachstumsentwicklung des Biometriemarktes zu profitieren.
Unser Tipp
Bei etwa EUR 90 kaufen. Das auf biometrische Produkte spezialisierte Unternehmen dürfte seinen Umsatz 2006 auf mehr als EUR 30 Mio. nahezu verdoppeln.
[ML-MLESY]
Groupe Proméo
Immobilien
Bei einer Anlage von EUR 100 im Jahr 2005
17. November 2005 08. Mai 2006
Kommentar. Die erst kürzlich zum Freiverkehr zugelassene Gruppe erfreut sich in Anlegerkreisen großer Beliebtheit. Das Potenzial ist allerdings noch lange nicht ausgeschöpft. Der Entwicklungsplan sieht den Erwerb neuer Campingplätze vor, was Groupe Proméo zu einem der wichtigsten französischen Akteure auf diesem Spezialgebiet werden ließe. Darüber hinaus dürfte der derzeit auf 20% verringerte Streubesitz bis zum Jahresende erhöht werden.
Unser Tipp
Kaufen. Der Titel ist niedrig bewertet und der Immobilienverwalter möchte zu einem wichtigen Akteur im noch recht stark fragmentierten Freiluft-Tourismus avancieren.
[ML-MLMEO]
Les Trois Chênes
Phytotherapie
Bei einer Anlage von EUR 100 im Jahr 2000
08. Juni 2000 08.Mai 2006
Kommentar. Nach einem außergewöhnlich guten Jahr 2004 unterzog sich das auf Nahrungsmittelergänzung, Kosmetika und diätische Lebensmittel natürlichen Ursprungs spezialisierte Unternehmen im Geschäftsjahr 2005 einer Restrukturierung. Die Ergebnisse, deren Veröffentlichung für den 22. Mai erwartet wird, könnten somit enttäuschend ausfallen. Für 2006 rechnet das Unternehmen jedoch mit deutlichen Umsatzsteigerungen, insbesondere aufgrund des Siegeszuges seiner Produktserie von Energiegetränken.
Unser Tipp
Bei etwa EUR 37 kaufen. Der Konzern verzeichnete in den letzten Jahren eine rasante Entwicklung und weist nicht gerade einen Mangel an Wachstumstreibern auf.
[ML-MLTRC]
Velcan Energy
Alternative Energien
Bei einer Anlage von EUR 100 im Jahr 2005
12. Oktober 2005 08. Mai 2006
Kommentar. Das junge Unternehmen strebt die Errichtung oder den Kauf von Biomasse- oder Wasserelektrizitätszentren in Indien und China an. Vor kurzem gab das Unternehmen die Übernahme eines Standorts und den Aufbau von zwölf Zentren in Indien bekannt. Aktuell wird eine Kapitalerhöhung von mehr als EUR 40 Mio. über geeignete Investoren durchgeführt. Daher ist eine schrittweise Ausweitung des Streubesitzes zu erwarten.
Unser Tipp
Spekulativ kaufen. Die Entscheidung, an zwei Emerging Markets (Indien und Brasilien) aktiv zu sein, verleiht dem Titel hohes Potenzial.
[ML-MLVEL]
(1) per 08. Mai 2006.
(2) per 04. Mai 2006.
(3) in Aktien pro Tag.
(4) in Millionen Euro.
(5) Kurs im Verhältnis zum erwartetem Nettogewinn je Aktie.
k.B. : keine Bedeutung
Quelle: 30-XVI Woche vom 12. bis 18. Mai 2006 ● Ausg. 869 Le Revenu www.lerevenu.com ● 3615 lerevenue